人民財(cái)評：*ST長生不再“長生”,我們該怎么看? 

10月16日，長生生物（002680）正式進(jìn)入了為期30個(gè)交易日的退市整理期，預(yù)計(jì)11月26日為最后一個(gè)交易日，11月27日深交所將對長生生物股票予以摘牌。長生生物不再“長生”,這是A股首例因重大違法強(qiáng)制退市的案例。

*ST長生退市，再次向市場明確，觸碰底線的上市公司，交易所對此是零容忍的。某種程度上看，這會(huì)為我國資本市場的健康發(fā)展注入了強(qiáng)大的信心。在長生生物退市之前，國內(nèi)資本市場已經(jīng)出現(xiàn)過由于觸碰欺詐發(fā)行退市、重大信息披露違法退市、面值低于股票面額退市和主動(dòng)退市等案例，這都凸顯出國內(nèi)資本市場正在進(jìn)入進(jìn)退有序發(fā)展的新階段。

當(dāng)前我國資本市場在退市機(jī)制和制度建設(shè)方面呈現(xiàn)出穩(wěn)步完善的態(tài)勢。盡管退市機(jī)制起初就寫入資本市場建設(shè)的制度框架中，但一直以來沒能有效發(fā)揮作用。近年來，決策層加強(qiáng)國內(nèi)資本市場制度建設(shè)，尤其是對退市制度進(jìn)行了完善。對退市整理期的完善，為退市股票摘牌的平穩(wěn)過渡等設(shè)置了穩(wěn)壓器。同時(shí)，退市機(jī)制和制度的穩(wěn)步完善，為中國資本市場整體的制度性改革提供了更廣闊的空間。

當(dāng)然，必須指出，退市機(jī)制和制度建設(shè)，是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的過程。要保持高效的動(dòng)態(tài)調(diào)整，就必須提高退市制度對國內(nèi)資本市場的敏感適應(yīng)能力，使國內(nèi)資本市場出現(xiàn)的新情況能及時(shí)納入到退市制度中。為此，當(dāng)前亟需推進(jìn)在國內(nèi)資本市場推出集體訴訟制度、辯方舉證制度以及和解制度，完善市場自律自治能力和水平，提高市場參與者的自平衡能力和效應(yīng)，并降低退市制度對市場的發(fā)現(xiàn)成本。

首先，集體訴訟制度是退市制度重要的市場發(fā)現(xiàn)神經(jīng)末梢。一般情況下，涉嫌違法違規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司，一般都會(huì)先觸碰集體訴訟制度。在集體訴訟制度下，律師和其他專業(yè)工作者將會(huì)對資本市場每一家上市公司進(jìn)行監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)有上市公司涉嫌違法違規(guī)，侵犯投資者利益，就會(huì)惹來集體訴訟。對于退市制度來說，可以評估這些涉嫌集體訴訟的上市實(shí)體是否觸碰了退市按鈕。

其次，辯方舉證制度是退市制度重要的市場動(dòng)力神經(jīng)末梢。對于觸發(fā)集體訴訟的上市實(shí)體，市場投資者等屬于信息劣勢方，不可能完全掌控涉嫌侵權(quán)上市實(shí)體的全部證據(jù)，因此通過辯方舉證這一舉證責(zé)任倒掛制度，要求信息占優(yōu)方的上市實(shí)體等進(jìn)行自證清白，這無疑為市場退市制度提供相信信息的發(fā)現(xiàn)動(dòng)力裝備。

再次，和解制度是退市制度重要的市場排查神經(jīng)末梢。對涉嫌違法違規(guī)問題，退市懲罰不是目的，只是手段。大量的違法違規(guī)問題是不觸及退市邊界的。因此就違法違規(guī)退市類型來看，如果退市制度是紅燈，那么和解制度就是黃燈，經(jīng)常觸碰和解制度的市場主體，都應(yīng)該是退市制度關(guān)注的對象。

總之，退市制度是我國資本市場健康發(fā)展的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，是資本市場始終保持活躍度的有效保障。希望長生生物的退市向上市公司傳遞出違法違規(guī)必定要付出代價(jià)的警示。同時(shí)，也期望交易所不斷完善主動(dòng)退市機(jī)制，通過不斷完善主動(dòng)退市機(jī)制，孕育競爭有序、各具特色的國內(nèi)交易所。