北青報：負利率擴散凸現(xiàn)投資中國“錢”景

　　隨著市場對全球經(jīng)濟增長的憂慮情緒加重，以及前期刺激性貨幣政策效用遞減，一些國家開始引入或強化負利率政策以刺激經(jīng)濟增長，全球投資者風(fēng)險偏好也在發(fā)生變化，收益率、安全性相對較高的中國債券市場需求持續(xù)上升，中國投資潛力得到市場背書。

　　近期，歐洲央行將隔夜存款利率從-0.4％下調(diào)至-0.5％，意圖刺激居民消費和企業(yè)投資。其實早在2014年，歐洲央行就開始實施負利率，但其刺激經(jīng)濟的效果并不理想。鑒于當前歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)疲軟，專家普遍認為此次負利率繼續(xù)下探無異于“飲鴆止渴”。

　　今年以來，負利率政策在歐元區(qū)有愈演愈烈之勢。多數(shù)機構(gòu)投資者認為，經(jīng)濟衰退風(fēng)險和前期擴張性貨幣政策失效正推動歐元區(qū)步入負利率的“未知水域”。目前，歐洲央行已調(diào)低未來兩年經(jīng)濟增長預(yù)期，作為歐元區(qū)火車頭的德國經(jīng)濟第二季度環(huán)比萎縮0.1%，第三季度可能陷入技術(shù)性衰退。此外，自2008年國際金融危機后，歐元區(qū)寬松貨幣政策已持續(xù)8年多，量化寬松進行4年。德國伊弗經(jīng)濟研究所所長克萊門斯·菲斯特說，歐洲央行的貨幣政策已用到了極限。

　　負利率在全球蔓延，歐元區(qū)并非孤案。日本早在2016年就引入負利率政策刺激經(jīng)濟，多年來收效并不顯著。目前，美國國債收益率仍在正區(qū)間，但30年國債收益率一度觸及歷史低點。美聯(lián)儲7月十年來首度降息，9月19日再度降息。美聯(lián)儲前主席格林斯潘認為，負利率蔓延至美國“只是時間問題”。

　　全球經(jīng)濟增長乏力，多國央行啟動降息周期，美國國債收益率曲線倒掛等衰退信號亮起……諸多因素疊加正改變著全球投資者風(fēng)險偏好，推動風(fēng)險較低的負收益率債券規(guī)模快速擴張。據(jù)摩根大通統(tǒng)計，目前全球負收益率債券總額已達17萬億美元，約占全球債券總規(guī)模的四分之一。

　　當前，經(jīng)濟疲軟導(dǎo)致投資機會稀缺，全球債券收益率步入下行通道已成為市場共識。在此背景下，不斷擴大開放的中國債券市場卻得到國際投資者背書。官方數(shù)據(jù)顯示，外資已連續(xù)9個月增持中國債券，截至8月末境外機構(gòu)持倉中國債券規(guī)模已沖上兩萬億元大關(guān)。全球投資者對中國債市的興趣日益濃厚。

　　首先，投資中國債券有利可圖。受全球大趨勢影響，中國債券收益率小幅走低但降速較慢，與國外債市利差有所擴大，性價比優(yōu)勢和吸引力不斷增強。此外，各期限債券利率結(jié)構(gòu)較為合理，與美債等持續(xù)倒掛有較大區(qū)別，這說明中國國內(nèi)市場運行平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟面較為穩(wěn)定。

　　其次，中國債市開放程度不斷提高。繼4月被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)之后，摩根大通近日宣布于明年2月起將以人民幣計價的高流動性中國政府債券納入摩根大通旗艦全球新興市場政府債券指數(shù)系列。這意味著中國債市將進一步吸引外資，中國多層次資本市場正不斷擴大開放。

　　值得一提的是，目前中國債券市場的存量規(guī)模已逾93萬億元，成為亞洲第一、世界第二大債券市場，但外資持債比例相對較低。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著中國資本市場不斷擴大開放，政策紅利持續(xù)釋放，未來外資買入中國債券會有較大增量空間。

　　第三，中國經(jīng)濟表現(xiàn)為人民幣資產(chǎn)注入了強大信用。國際投資者增持中國債券，歸根到底看重的是國家信用和經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿�。當前，受世界�?jīng)濟增長總體放緩、保護主義和單邊主義抬頭等因素影響，中國經(jīng)濟下行壓力有所增加，但從近期公布的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟總體運行在合理區(qū)間，保持著穩(wěn)中有進的態(tài)勢，經(jīng)濟韌性好、潛力足、回旋空間大的基本特質(zhì)沒有改變。

　　當前世界經(jīng)濟圖景下，中國經(jīng)濟的磁石效應(yīng)正不斷增強。2018年，全球外國直接投資下降而中國吸引外資再創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)成為全球第二大外資流入國。今年8月，人民幣對美元匯率波動也無礙全球資金進入中國市場的熱情，境外機構(gòu)增持國債規(guī)模逆勢上揚。這種對人民幣資產(chǎn)長期表現(xiàn)的樂觀立場，為中國經(jīng)濟健康向好提供了有力注腳。