南方日報：提升金融政策支持實體經(jīng)濟的有效性

金融服務(wù)與實體經(jīng)濟脫節(jié)、金融產(chǎn)品創(chuàng)新與金融市場發(fā)育不足等問題制約實體經(jīng)濟發(fā)展

溫家寶總理在作政府工作報告時表示，2013年廣義貨幣供應(yīng)量M2目標(biāo)為13%，意味著我國貨幣供應(yīng)更加謹(jǐn)慎。筆者認(rèn)為，在目前經(jīng)濟下行壓力較大的背景下，必須在貨幣供應(yīng)趨緊的同時，設(shè)法提高社會融資的總量水平，以支持實體經(jīng)濟增長。為此，必須深入研究金融體制改革的頂層設(shè)計和總體規(guī)劃，并對金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融資源投向、金融市場建設(shè)、民間金融發(fā)展等多個方面進行綜合統(tǒng)籌，系統(tǒng)設(shè)計，以增強金融政策服務(wù)實體經(jīng)濟的有效性，確保社會資金真正進入到實體經(jīng)濟，支持實體經(jīng)濟健康發(fā)展，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型。

實體經(jīng)濟發(fā)展面臨諸多困難和挑戰(zhàn)

中央一再強調(diào)要牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟這一堅實基礎(chǔ)。為此必須確保社會資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟，有效解決實體經(jīng)濟融資難、融資貴的問題。當(dāng)前，我國實體經(jīng)濟發(fā)展仍然面臨諸多困難和挑戰(zhàn)，突出表現(xiàn)在金融服務(wù)與實體經(jīng)濟脫節(jié)，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與金融市場發(fā)育不足等問題，在一定程度上制約著實體經(jīng)濟的增長。

引導(dǎo)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的機制不順暢。從信貸規(guī)模與信貸結(jié)構(gòu)來看，雖然我國是世界上儲蓄率最高的國家之一，但在實際經(jīng)濟運行中，實體經(jīng)濟的資金供給卻不夠充足，而大量社會資金又找不到投資出路。這一方面是由于引導(dǎo)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的機制不暢，資金周轉(zhuǎn)率不高，另一方面在于信貸結(jié)構(gòu)不合理，銀行貸款過多地流向國有部門而小微企業(yè)卻常常無錢可貸，從而造成了比較嚴(yán)重的資源錯配與浪費。

直接融資與間接融資比例失衡。銀行業(yè)間接融資在我國社會融資結(jié)構(gòu)中所占的比例明顯過高，而直接融資特別是債券市場卻不發(fā)達(dá)，過分依賴銀行間接融資的社會融資結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了市場配置金融資源的功能弱化，在很大程度上造成了小微企業(yè)融資困難，還使企業(yè)財務(wù)杠桿率過高，金融風(fēng)險過多集中于銀行體系，增大了我國整個金融系統(tǒng)的脆弱性。

金融產(chǎn)品創(chuàng)新和市場發(fā)育不成熟。尤其是與實體經(jīng)濟聯(lián)系密切的股票市場、債券市場、期貨市場等基礎(chǔ)性產(chǎn)品發(fā)展滯后，不能高效地為企業(yè)融通資金，在優(yōu)化金融資源配置和鼓勵創(chuàng)新等方面難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。

提高金融政策支持實體經(jīng)濟發(fā)展的針對性和有效性

隨著我國實體經(jīng)濟進入優(yōu)化升級的關(guān)鍵時期，經(jīng)濟活動的復(fù)雜程度將大幅提高，對金融的需求也更加多元化，這就要求金融政策不斷增強服務(wù)實體經(jīng)濟的針對性和有效性。

發(fā)揮貨幣政策支持實體經(jīng)濟的積極作用。進一步提高貨幣政策的針對性和有效性，就是要引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，更加重視滿足實體經(jīng)濟的需求。加強貨幣政策與金融監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)配合，改善信貸投放能力，保持貨幣政策傳導(dǎo)機制暢通有效。進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，做到有保有壓，加大對重點在建續(xù)建項目的信貸投放，加大對小微企業(yè)的信貸支持，降低企業(yè)融資成本。同時發(fā)揮多種貨幣政策工具的作用，通過調(diào)整貨幣存款準(zhǔn)備金率以及實施多次逆回購的操作，增加市場的流動性，增強銀行放貸能力。

培育適應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的多層次金融市場。金融市場是市場經(jīng)濟條件下配置資源最直接、最有效的手段。大力發(fā)展多層次金融市場，是中央政府加快完善市場經(jīng)濟體制的一項重大戰(zhàn)略部署。因此，要借助國際國內(nèi)資本市場兩種資源，推進期貨交易中心建設(shè)，強化交易所的龍頭作用和聚集市場資源的能力；鼓勵企業(yè)境內(nèi)外上市，擴大上市融資規(guī)模，培育創(chuàng)新體系；發(fā)展股權(quán)投資和債券市場，提高直接融資比例。與此同時，要探索通過建立地方性的金融監(jiān)管機構(gòu)，加強和改善對小型金融機構(gòu)的監(jiān)管。

促進金融信貸投向經(jīng)濟社會的重點領(lǐng)域。要把國家“十二五”規(guī)劃重大項目推進和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級結(jié)合起來，支持一批事關(guān)全局、帶動性強的重大建設(shè)項目，增強對創(chuàng)新能力強、技術(shù)水平高、發(fā)展前景好的高端制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持力度，要對小微企業(yè)和“三農(nóng)”企業(yè)給予大力支持，促進金融資源在區(qū)域和城鄉(xiāng)間的有序流動和合理配置。在銀企關(guān)系中，銀行也應(yīng)著眼長遠(yuǎn)，解決不合理收費和附加貸款條件等問題，切實降低企業(yè)發(fā)展的融資成本，在促進企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新中為銀行自身創(chuàng)造長遠(yuǎn)發(fā)展空間。

拓寬民間資本的投資渠道。進一步放寬民間投資市場準(zhǔn)入以激發(fā)民間投資活力。要更加重視拓寬民間資本的投資渠道，特別要鼓勵和引導(dǎo)民間資本進入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；要改革金融體制，降低民間資本設(shè)立金融機構(gòu)的市場準(zhǔn)入，實現(xiàn)實體經(jīng)濟與金融體系的良性互動，讓金融回歸為實體經(jīng)濟服務(wù)的本位。

大力規(guī)范民間借貸市場是當(dāng)前金融體制改革的一場攻堅戰(zhàn)，要大力促進民間金融“陽光化”、“規(guī)范化”：一是要引導(dǎo)民間金融健康有序發(fā)展，推動民間借貸走向“陽光”規(guī)范運作；二要引導(dǎo)民間資本發(fā)展成為面向中小企業(yè)的中小型金融機構(gòu)，構(gòu)建民間金融支持中小企業(yè)的金融格局；三是要創(chuàng)新金融監(jiān)管機制，建立分層次的監(jiān)管體系，實現(xiàn)金融監(jiān)管的多元化和分層化。

增強金融創(chuàng)新發(fā)展的強大動力。首先要加快推進金融產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷開發(fā)金融新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)。其次，要支持金融改革創(chuàng)新。再次，要充分發(fā)揮科技優(yōu)勢，提升金融創(chuàng)新服務(wù)水平。

作者系廣東省社會科學(xué)院國際經(jīng)濟研究所研究員