近期，中國(guó)人民銀行等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》（下稱《通知》），將于2022年8月6日實(shí)施。信用評(píng)級(jí)行業(yè)將迎來(lái)規(guī)范發(fā)展的大好機(jī)遇。

2021年以來(lái)債券違約頻發(fā)震動(dòng)市場(chǎng)，暴露出信用評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)等級(jí)虛高、信用區(qū)分度低、事前預(yù)警功能弱等問(wèn)題。而評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)腐敗案，還暴露出個(gè)別評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)論單收費(fèi)、量錢(qián)評(píng)級(jí)、利益勾結(jié)等腐敗性問(wèn)題。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被稱為債券市場(chǎng)的“看門(mén)人”，本應(yīng)為服務(wù)投資者發(fā)揮重要作用，但現(xiàn)實(shí)中一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻沒(méi)有起到太好作用。形成上述問(wèn)題的原因是多方面的。此次《通知》對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)規(guī)定的五方面規(guī)范舉措，主要包括提升評(píng)級(jí)質(zhì)量和區(qū)分度、堅(jiān)守評(píng)級(jí)獨(dú)立性、強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制、營(yíng)造公平和公正的市場(chǎng)環(huán)境、加大處罰力度。條款均切中時(shí)弊，可操作性強(qiáng)，有利于壓實(shí)債市“看門(mén)人”責(zé)任，引導(dǎo)其更好為投資者服務(wù)，從而對(duì)債券市場(chǎng)作出積極貢獻(xiàn)。

《通知》中一大亮點(diǎn)，就是在強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制中，明確提出繼續(xù)引導(dǎo)擴(kuò)大投資者付費(fèi)評(píng)級(jí)適用范圍。據(jù)報(bào)道，目前中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)已批復(fù)1家投資人付費(fèi)模式的機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)已批復(fù)了4家投資人付費(fèi)模式的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。在新模式下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)天然地更多為投資人考慮和負(fù)責(zé)，評(píng)級(jí)信息中提示風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容可能更扎實(shí)。

縱觀信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展歷史，起初其業(yè)務(wù)模式就是投資人付費(fèi)模式，后來(lái)才轉(zhuǎn)為發(fā)行人支付模式。其實(shí)，就如何解決信用評(píng)級(jí)過(guò)程中的利益沖突問(wèn)題，多年來(lái)，各方展開(kāi)過(guò)激烈的討論，付費(fèi)模式又是其中的重點(diǎn)和難點(diǎn)。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到目前階段，同樣面臨解決信用評(píng)級(jí)過(guò)程中的利益沖突等問(wèn)題，《通知》提出的投資者付費(fèi)模式、無(wú)疑是解決問(wèn)題的一個(gè)重要選擇。

當(dāng)然，投資者付費(fèi)模式要扎扎實(shí)實(shí)地發(fā)揮作用，還需有進(jìn)一步的配套措施。比如，證監(jiān)部門(mén)、相關(guān)行政部門(mén)可提供力所能及的支持，幫助評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)盡可能多地獲取發(fā)行人信息。證券業(yè)協(xié)會(huì)可搭建專門(mén)的投資者溝通聯(lián)系平臺(tái)，由投資者協(xié)商分?jǐn)傇u(píng)級(jí)費(fèi)用比例，共享評(píng)級(jí)報(bào)告。監(jiān)管部門(mén)要打擊信用評(píng)級(jí)領(lǐng)域的腐敗行為，防止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“兩頭通吃”。

未來(lái)，要落實(shí)好《通知》內(nèi)容，既需要有關(guān)部門(mén)通力合作，強(qiáng)化行業(yè)監(jiān)管、優(yōu)化評(píng)級(jí)生態(tài)，也需要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法體系建設(shè)、完善內(nèi)部控制機(jī)制，由此才可形成多方合力，共同推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)步入健康穩(wěn)定發(fā)展軌道。

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